萬億養(yǎng)老金入市路徑：或委托社保基金理事會

8月23日，備受期待的養(yǎng)老金入市終于邁出了關(guān)鍵一步，中國政府網(wǎng)發(fā)布消息，國務(wù)院日前印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，辦法明確，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%;參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的，辦法自印發(fā)之日起施行。

一、入市規(guī)模：理論上約有1.05萬億元

到底有多少養(yǎng)老金能進(jìn)入股市?民生證券分析，根據(jù)統(tǒng)計公報，2017年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元，加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。按照30%的比例，那么養(yǎng)老基金可以進(jìn)入股市的金額約為1.05萬億元。

不過，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，按照30%凈值估算，投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)模可達(dá)約4500億元，他認(rèn)為，“各省養(yǎng)老基金委托投資時需進(jìn)一步細(xì)化各類標(biāo)的投資比例，初期在二級市場直接投資的比重可能會進(jìn)一步限制，以控制風(fēng)險，估計權(quán)益類投資中，直接投資股票的大約僅在10%左右。”

二、入市途徑：或委托社保基金理事會

對于養(yǎng)老金的入市途徑，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測全國社保基金理事會將擔(dān)任養(yǎng)老金委托人。此前，廣東和山東作為養(yǎng)老金入市的試點，已經(jīng)各拿出1000億元先后委托全國社保基金理事會進(jìn)行投資運(yùn)營。

民生證券分析，目前看來，入市路徑主要有兩種。一是統(tǒng)一委托給全國社保基金理事會;二是單獨建立養(yǎng)老金管理公司。如果新建一個養(yǎng)老金管理公司，其專業(yè)性和經(jīng)驗都需要時間重新檢驗，而全國社保基金理事會的投資管理能力已得到社會認(rèn)可。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，社保基金收益率達(dá) 11.43%，超過同期通脹率9.69%。盡管社保基金的投資收益率隨市場情況有所波動，但基金成立以來，年均投資收益率都高于年均通脹率。

此外，從養(yǎng)老金入市的時間效率來看，由全國社保基金理事會受托管理基本養(yǎng)老金順利成章，制度變革的成本也較小。